“新债王”冈拉克:2018年最佳资产是大宗商品

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发布时间:2017-12-14 13:22

  美国知名双线资本的对冲基金创始人、“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)在接受媒体采访时表示,他认为2018年最佳配置资产是大宗商品。因为大宗商品“从历史上看,正处于你应当买入的时机。”

  冈拉克面对记者时指出:“我认为投资者应该将大宗商品加入他们的投资组合。”

  

  冈拉克表示,当前,相对余股票而言,大宗商品价格便宜,且处于历史转折点。而宏观经济背景也支撑大宗商品的情况。上周他强调了下面这张图:

  冈拉克指出,若将过去数十年来的高盛大宗商品指数和标准普尔500指数加以比较,会发现两者的回报率之间存在着“你追我赶”的关系,每当大宗商品表现优于股票后,股价就会迎来大涨,反之亦然。

  他因此指出:“今年高盛大宗商品指数仅上涨了5%,而标普500指数上涨了19%”。

  冈拉克表示,“市场一次次反映出这种大类资产轮动的现象,周而复始甚至让人觉得有些诡异。仔细看看上面这张表不难发现,大宗商品现在已经形成了历史性的价值洼地,正是你应当买入的时机。”

  他指出,全球经济活动正在增加,减税将促进增长,且欧洲央行正在欧元区实施“荒谬的”经济刺激措施。

  除了透露他认为的2018年最佳交易,冈拉克还谈到下面几个话题:

  美元的驱动因素

  Gundlach预计,美元指数接下来将进一步走软,因为美联储紧缩货币政策的程度无法达到预期的目标。短期美联储的举动并不是驱动美元的因素。与美联储未来18个月的预期相比,美元与债券市场预期的相关性更大。如果你真正看看债券市场对2019年的预期,债券市场和美联储存在巨大分歧。“这一次我认为债券市场将是对的。”

  市场为何如此平静

  冈拉克认为,市场如此平静是因为央行固定利率及欧洲和日本全面实施量化宽松政策。“我喜欢提及的一个图表是自2011年以来央行资产负债表的近直线上升。2014年美国结束资产购买,此后日本和欧洲央行接过了接力棒。”

  欧洲央行行长德拉基

  “对欧洲央行真正的担忧将在约一年以后。因为德拉基惊人地表示,他们将继续每个月300亿欧元的购债规模直到明年9月,并表示负利率将远超过量化宽松的结束。这听起来好像是只要德拉基在位,负利率就一直持续下去。”

  减税和债券

  冈拉克认为,如果是净减税,将对债券不利。债券供给已经在增长。过去三年,感谢央行的量化宽松政策,我们生活在一个债券净供给为负的世界里。现在预算赤字正在增长,减税将进一步增加赤字。到了减税可以刺激经济的程度,这将对债券不利,因为债券市场不喜欢经济增长,会有更多的债券,赤字扩张,然后债券供给再增加。

  税收增加及风险

  冈拉克表示,“如果我是对的,我的税率将会提高7个点,这实际上相当于大约15%的税收增加。我感觉我购买风险资产或其它泡沫资产的意愿和能力都减弱了。”

  刺激经济

  “尽管我们今年可能达不到3%的增速,我们已经连续两个季度达到这一目标。亚特兰大GDP已经连续三个季度在3%左右。我们上次经济增长连续三个季度在3%左右是什么时候?很久以前。我们为什么还要刺激经济?”

  比特币

  对于年内暴涨的比特币,Gundlach持怀疑态度。“我们正在见证一场盛况空前的‘搏傻’。市场一周7天每天24小时不间断地讨论比特币,简直跟疯了一样。”

  冈拉克认为比特币暴涨的背后,几乎没有什么理性分析可言。“如果你今天做空比特币,会赚大钱。但比特币是否还会再创新高?当然也会。”他同时认为,数字货币总有一天会被黑客破解。“我对这种狂热驱动下的交易市场没有兴趣。”

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